浙江高腾机电制造股份有限公司(简称：高腾机电)，这家于今年 1 月 9 日登陆新三板基础层后迅速冲击北交所 IPO 的企业，其发展态势引发诸多关注。一系列数据背后国内商品期货配资，高腾机电正面临着复杂的局面。
挂牌半年即冲北交所 董事长更迭引关注
今年1月9日，浙江高腾机电制造股份有限公司正式登陆新三板基础层。令人意外的是，挂牌未满半年，公司便马不停蹄地启动了上市进程，目前其 IPO 申请已获北交所受理。然而，在这看似积极推进的背后，一些数据却揭示了隐忧。
高腾机电的发展历程有着自己的轨迹。其前身为杭州高腾机电科技有限公司，于 2005 年 6 月由王坚、茅木泉等五人共同出资设立，并在 2024 年 4 月完成整体变更为股份有限公司。在公司股改推进的过程中，董监高发生了一系列调整，其中董事长的变动尤为引人关注。茅木泉自公司成立之初便担任董事长，直至 2024 年 4 月，履职近 19 年，之后由王坚接任。值得注意的是，茅木泉学历层次高于王坚，且二人均拥有澳大利亚永久居留权。这一关键岗位的调整背后原因，引发外界诸多猜测。
无控股股东 王坚、茅木泉、陈峰三人合计控制公司77.81%的股权
且据招股书披露，截至本招股说明书签署日，高腾机电股权较为分散，单一股东的持股比例均未超过30%，无控股股东。公司股东王坚、茅木泉、陈峰分别直接持有公司26.83%、26.83%和21.47%的股权，王坚系公司员工持股平台高腾智诚和高腾智信的执行事务合伙人，三人合计控制公司77.81%的股权，为公司的共同实际控制人。
一季度业绩双降 合同负债同比下滑27%
从业务数据来看，高腾机电专注于多系列智能针织设备的研发、生产和销售，已构建起以无缝内衣机、智能手套机为主，智能袜机、电脑横机为辅的产品线。在市场占有率方面，根据中国纺织机械协会数据，2022-2024 年其无缝内衣机、智能手套机产品在全国同类产品中均位居前二位。在营收和利润上，2022 年至 2024 年，公司分别录得营收 2.67 亿元、5 亿元、6.29 亿元；归母净利润分别为 3334.26 万元、7959.63 万元、1.34 亿元。但进入 2025 年，形势发生变化。今年一季度，公司实现营收 1.27 亿元，同比下滑 11.05%；归母净利润 2110.04 万元，同比下滑 28.35%。高腾机电将业绩下滑归因于下游客户需求波动，尤其是毛利率较高的无缝内衣机销售同比下降。同时，关税政策调整以及国际贸易形势的不确定性，使得部分无缝内衣机客户暂缓产能建设计划并推迟设备采购，进而影响了公司业绩。
合同负债方面，其规模一定程度上反映企业业绩增长潜力和商家合作信心。高腾机电的合同负债均为预收货款，各期金额分别为 594.44 万元、4094.17 万元、2987.21 万元，2024 年合同负债同比下滑 27%。公司也坦言，若后续关税等贸易政策持续不确定，且下游客户产能出海进展不佳，将面临客户暂缓或减少采购订单的风险，可能导致业务订单和经营业绩大幅下降。
担保余额超6000万 一季度现金流净额告负
为吸引客户、提高订单成交率，高腾机电开展买方信贷或带担保的融资租赁业务。各报告期末，公司提供的担保余额分别为 6508.93 万元、7375.31 万元、6683.36 万元。但这一行为也暗藏风险，若客户经营困难无法按期回款，公司需承担差额补足义务，对财务状况和盈利能力产生不利影响。此外，公司现金流状况也不容乐观。报告期内，经营性现金流量净额分别为 7139.78 万元、1.55 亿元及 7627.68 万元，2024 年同比下滑约 50.93%。今年一季度，经营性现金流量净额更是告负，同比暴跌 191.9% 至 - 2932.48 万元，公司称系产品销售结构变化所致。
销售费用率高于同行 研发投入增速放缓
在费用率方面，高腾机电同样面临争议。为突破品牌与客户壁垒、拓展市场份额，公司在销售端持续投入。报告期内，销售费用分别为 2268.63 万元、3704.39 万元、3915.43 万元。其中职工薪酬与销售服务费占大头，2023 年及 2024 年销售服务费为第一大支出。然而，与同行可比公司(慈星股份、泰坦股份等)相比，高腾机电的销售费用率高于均值。报告期内可比公司均值分别为 5.98%、5.01%、4.83%，而高腾机电分别为 8.51%、7.41%、6.23%。公司解释是为加强本地化客户服务能力和响应速度，配置了较多销售支持人员。
在人才结构上，高腾机电博士占比为0，硕士仅3人，占比0.59%；本科学历人员42人，占比8.27%；专科及以下员工占比高达91.14%。在研发人员中，也有相当部分学历在专科及以下。而在研发投入上，虽然公司研发费用率高于同行，但增速显著放缓且呈逐年下降走势。各期研发费用分别为1693.83万元、2277.64万元、2644.54万元，2023年及2024年分别同比增长34.47%、16.1%。研发费用率分别为6.35%、4.55%、4.21%，而各期可比公司研发费用率均值分别为4.38%、3.49%、3.56%，高腾机电三年研发费用率降幅为2.14个百分点，可比公司均值降幅为0.82个百分点。
就业绩稳定性、募投项目必要性及合理性被问询
值得注意的是，7月28日，高腾机电(874670)披露已收到北交所第一轮审核问询函，其中，公司被要求回复关于2023年12月增资形成的股份支付的问题，包括关于外部投资者增资形成股份支付的合理性，关于员工持股相关安排。
此外，财鲸眼查询上述问询函获悉，文件中，北交所就以下问题涉及重大事项提示及风险揭示包括：关于业绩稳定性问题、不同收款模式下收入确认合规性及期后回款情况的问题以及对高腾机电募投项目必要性及合理性等问题要求给出说明。
(提醒：内容来自高腾机电招股书与北交所问询函、北交所官网。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)
尾声：
“ 高腾机电在冲刺北交所IPO的道路上，数据呈现出复杂的态势。营收净利下滑、现金流“失血”、销售费用率偏高、研发投入后劲不足等问题，都是其需要面对和解决的挑战。未来，高腾机电能否在资本市场的舞台上站稳脚跟国内商品期货配资，仍有待时间和市场的检验。”